Содержание
ФИНАНСЫ И БЮДЖЕТ: ПРОБЛЕМЫ И РЕШЕНИЯ
В. Левина, профессор Российского экономического университета имени Г.В. Плеханова, доктор экономических наук
E-mail: vvl2004@mail.ru
В статье рассмотрены бюджеты и межбюджетные отношения в Московской и Ленинградской областях, являющихся периферией крупнейших агломераций, выявлены отличия полицентрических субъектов РФ и обоснована необходимость учета этих характеристик при развитии межбюджетных отношений в данных регионах. Сделан вывод о целесообразности более активного использования стимулирующих межбюджетных трансфертов и расширения межмуниципального сотрудничества с использованием горизонтальных межбюджетных трансфертов в качестве инструмента финансирования.
Ключевые слова: периферия агломераций, муниципальные бюджеты, доходы бюджетов, налоговые доходы, межбюджетные трансферты.
К 100-ЛЕТИЮ ЖУРНАЛА «ФИНАНСЫ»
E-mail: finance-journal@mail.ru
Представлен краткий обзор публикаций в журнале «Советские финансы» (именно так назывался журнал в период с 1940 по 1952 г.) за годы Великой Отечественной войны. Весь военный период редакция журнала не превращала работу, журнал выходил регулярно, иногда выпускались сдвоенные номера за 2 месяца. Отмечено, что как и в мирное время, в журнале публиковались статьи о проблемах бюджета, сборе налогов, страховом деле, финансовом контроле, подготовке и повышении квалификации финансовых работников, обзоры финансов зарубежных стран, в том числе и воюющих с СССР и др. Конечно, основная направленность статей была связана с ролью финансов и финансистов в разгроме фашистов. Показано, что большое внимание журналу уделял нарком финансов СССР Арсений Григорьевич Зверев, считавший, что задачи финансовой работы в военное время стали неизмеримо сложнее и ответственнее, нежели до войны.
В статьях А.Г. Зверева можно видеть не только цели и задачи финансовой работы, важные направления деятельности, но и оценку работы, критические замечания и анализ причин выявленных недостатков, большое внимание уделял нарком вопросам подготовки кадров, повышению квалификации финансовых работников. На страницах журнала публиковались статьи, направленные на совершенствование бюджетного процесса, вопросов налогообложения, финансового контроля, подготовки специалистов для финансовых органов. Уделялось внимание и роли советских граждан в финансировании венных расходов, в частности, публиковались данные по подпискам на государственные займы, денежно-вещевым лотереям, денежным взносам граждан на строительство танков, самолетов и иного вооружения. Анализируя публикации можно отметить, что и в годы войны в СССР развивалась финансовая наука, совершенствовалась и оптимизировалась практика сбора доходов, велась работа по повышению эффективности в промышленности и строительстве. Ряд публикаций журнала затрагивает вопросы восстановления территорий, которые были освобождены от оккупации, представлены данные по дотациям союзным республикам, размеры которых были установлены в бюджете СССР на 1945 год.
Ключевые слова: государственный бюджет, военные расходы, доходы бюджета, повышение квалификации специалистов, государственные займы, денежно-вещевая лотерея, военный налог, дотации из государственного бюджета СССР, восстановление освобожденных территорий.
НАЛОГИ: ТЕОРИЯ И ПРАКТИКА
В.Г. Пансков, профессор-исследователь кафедры налогов и налогового администрирования Финансового университета при Правительстве РФ, заслуженный экономист Российской Федерации, государственный советник налоговой службы I ранга, доктор экономических наук, профессор
E-mail: 5868116@mail.ru
В статье исследуются возможные направления использования инструментов налогового регулирования в целях обеспечения выхода российской экономики на траекторию долгосрочного роста и сокращения дефицита бюджетной системы страны. Установлено, что возможности lальнейщего увеличения налоговой нагрузки на предпринимательскую деятельность в Российской Федерации практически исчерпаны. По мненью автора, в экстремальных условиях введенных внешних ограничений и санкционного давления необходимо, наряду с продолжением активизации фискальной функции налогообложения в отношении доходов населения, использовать новые инструменты налогового регулирования.
Ключевые слова: Амортизационная политика, бюджетный дефицит, налоговая нагрузка, налоговое регулирование, ускоренная амортизация.
М.М. Юмаев, профессор кафедры налогов и налогового администрирования факультета налогов, аудита и бизнес-анализа Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, почетный работник Федеральной налоговой службы, доктор экономических наук, доцент
E-mail: mmyumaev@fa.ru
В статье рассматриваются налоговые риски, которые не устраняются полностью даже при добросовестном поведении налогоплательщика, качественном документообороте и привлечении внешних консультантов. Такие риски связаны не только с ошибками субъектов налогообложения, но и с неоднозначностью налоговых норм, сложностью квалификации фактов, цифровыми методами отбора объектов контроля, временным разрывом между сделкой и последующей оценкой ее налоговых последствий. Цель статьи – сформулировать предложения для развития российского законодательства о налогах и сборах в части минимизации последствий налоговых рисков. Сравнение российской и ряда зарубежных моделей управления налоговой неопределенностью показывает, что современные налоговые системы не устраняют неопределенность полностью, а создают процедуры ее раннего раскрытия, предварительного согласования и документального подтверждения.
В статье вводится категория неустранимого налогового риска как самостоятельного объекта регулирования, обосновывается необходимость разграничения добросовестной налоговой неопределенности и недобросовестного поведения налогоплательщика, а также раскрывается целесообразность переноса части налогового конфликта из стадии последующего контроля в сферу раннего взаимодействия между налогоплательщиком и налоговым органом. Обоснованы предложения по расширению превентивных механизмов в России: развитие упрощенных предварительных разъяснений, создание процедуры объяснения цифровых риск-индикаторов, расширение доступа к мотивированному мнению налогового органа.
Ключевые слова: налоговый риск, налоговая неопределенность, налоговый контроль, налоговый мониторинг, мотивированное мнение, налоговое администрирование, трансфертное ценообразование.
КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
Ю.А. Левин, профессор кафедры национальной экономики и экономического регулирования Факультета финансовой экономики Московского государственного института международных отношений МИД России, доктор экономических наук, профессор
E-mail: u.levin@odin.mgimo. ru
П.О. Королев, аспирант кафедры экономики и управления Факультета технологий и бизнеса Тульского государственного педагогического университета имени Л.Н. Толстого
E-mail: pavelkorolev71@mail.ru
В статье исследуется финансовая устойчивость корпораций как критически важный фактор развития экономики. Приводятся сравнительные характеристики механизмов повышения финансовой устойчивости. Анализируются основные инструменты механизмов повышения финансовой устойчивости корпораций. В контексте разработки практических ориентиров по решению задач обеспечения гибкого управления денежными потоками для выполнения финансовых обязательств участников рынка, предлагается блок-схема совершенствования управления финансовой устойчивостью корпорации, ориентированная на систематическое превышение доходов над расходами за счет мер по оптимизации дебиторской задолженности корпорации посредством ранжирования стейкхолдеров, снижения дебиторской и кредиторской задолженности корпорации с помощью факторинга и формирования резерва по сомнительным долгам.
Ключевые слова: структура капитала, стейкхолдеры, кредиторская задолженность, оптимизация дебиторской задолженности, факторинг.
ФИНАНСОВЫЙ КОНТРОЛЬ И АУДИТ
С.Н. Сапронов, советник генерального директора ООО «Газпром ПХГ», кандидат экономических наук
E-mail: sscc-h@mail.ru
В.П. Суйц, научный руководитель кафедры учета, анализа и аудита Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова, заслуженный профессор, доктор экономических наук, профессор
E-mail: viktor.suyts@gmail.com
А.Н. Хорин, профессор кафедры учета, анализа и аудита Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова, доктор экономических наук, профессор
E-mail: anhorin@mail.ru
На сегодняшний день применяемые при осуществлении внутреннего контроля инструменты обеспечения качества и точности данных недостаточно эффективны, что порождает:
– некачественность, неточность и в итоге бесполезность полученных результатов: a) анализа определенного бизнес-процесса, b) оценки определенного бизнес-процесса и c) анализа деятельности компании в целом;
– актуальность настоящей статьи.
При этом следует отметить, что в настоящее время, к сожалению, такой инструмент обеспечения: a) контроля составляющих ценности: качества и точности
данных и, соответственно, b) аналитики
данных, как «смарт-контракты» в сочетании с элементами искусственного интеллекта, используются лишь в ограниченном объеме. Тем не менее они обладают, по нашему мнению, достаточно большим потенциалом для кардинальных изменений в области внутреннего контроля для обеспечения ценности (качества и точности)
данных и качества аналитики
данных, особенно в сочетании с искусственным интеллектом.
В статье рассматривается сочетание двух инструментов: «смарт-контракты» (smart-contract) и искусственный интеллект (artificial intelligence) и их потенциальные возможности, которые могут быть использованы, например, для внутреннего контроля и решения проблемы оценки активов – одного из спорных вопросов, возникающих между налогоплательщиками и налоговой службой.
Ключевые слова: оценка активов, ценность данных, смарт-контракт, искусственный интеллект, блокчейн, человеческий фактор.
ФИНАНСЫ ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАН
М.П. Афанасьев, профессор Департамента политики и управления Высшей школы экономики, главный научный сотрудник Института народнохозяйственного прогнозирования РАН, эксперт НИФИ, заслуженный экономист Российской Федерации, доктор экономических наук, профессор
E-mail: mstafan@yandex.ru
Н.Ю. Ульченко, заведующая кафедрой экономики и экономической географии стран Азии и Африки Института стран Азии и Африки МГУ им. М.В. Ломоносова, ведущий научный сотрудник Института востоковедения РАН, доктор экономических наук, профессор
E-mail: ulchenko-n@rambler.ru
В статье рассматриваются основы организации бюджетного устройства и бюджетного процесса в Турецкой Республике, анализируются основные характеристики бюджета центрального правительства Турции на 2026 год: доходы, расходы, дефицит, источники покрытия дефицита бюджета, а также особенности ее налоговой системы и управления государственным долгом. Изучаются текущие проблемы антинфляционной политики и волатильности национальной валюты в связи с формированием приоритетов национальной бюджетной стратегии. В статье важное место отводится сравнительному анализу макроэкономического контекста бюджетной политики Турецкой Республики и Российской Федерации, а также ее перспективы.
Ключевые слова: государственный бюджет, Турция, основные характеристики бюджета, доходы, расходы, дефицит, макроэкономика, сравнительный анализ, Россия, бюджетная политика, государственный долг.
ФИНАНСОВАЯ ГРАМОТНОСТЬ
Е.В. Алтухова, доцент кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга Финансового факультета Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, кандидат экономических наук, доцент
E-mail: evaltuhova@mail.ruu
Предметом исследования в статье являются вопросы функционирования рынка коллективных инвестиций в России в аспекте обеспечения параметров сбалансированности портфеля частного инвестора. Цель исследования – определение перспектив использования коллективных инвестиций в России, рассматриваемое в фокусе управления портфеля частного инвестора. Методологическую основу статьи составили фундаментальные концепции функционирования финансового рынка, раскрывающие общую структуру организации и особенности работы ключевых участников финансового рынка коллективных инвестиций, представленные в исследованиях российских ученых, а также условия работы данного рынка в части активного использования в портфеле инвестора. В качестве результатов работы автором определен перечень преимуществ использования рынка коллективных инвестиций в системе управления портфелем частного инвестора. Сформулированы ключевые критерии выбора инструмента, соответствующие риск-профилю инвестора. На основе полученных результатов автором сделаны научно обоснованные выводы в части преимуществ использования рынка коллективных инвестиций в системе портфельного управления.
Ключевые слова: коллективные инвестиции, паевые инвестиционные фонды, пай, ценные бумаги, инвестиционный портфель.
НАУЧНЫЕ ИССЛЕДОВАНИЯ АСПИРАНТОВ И СОИСКАТЕЛЕЙ
Б.Н. Алиев, аспирант Экономического факультета Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова
E-mail: beylak@yandex.ru
В статье исследуется, улучшают ли событийные ценовые бары, номинированные в золоте, устойчивость инвестиционных портфелей и сохраняется ли их эффективность на рынках с различными структурными характеристиками. Несмотря на то что альтернативные методы агрегирования ценовых данных активно обсуждаются в финансовой эконометрике, их практическая применимость в задачах формирования портфелей с учетом строгой вневыборочной валидации и межрыночного сравнения остается недостаточно изученной.
В исследовании анализируются данные фондовых рынков США и России на примере компаний ИТ-сектора и телекоммуникационной отрасли за период 2013–2026 гг. Классические временные ценовые бары сопоставляются с событийными барами, основанными на стоимости золота, в рамках long-only портфельной стратегии с ежемесячной ребалансировкой. Для обеспечения надежности выводов и снижения риска переобучения применяются строгие процедуры вневыборочной проверки, включая комбинаторную очищенную перекрестную валидацию (Combinatorial Purged Cross-Validation) и walk-forward-анализ. Эффективность стратегий оценивается на основе показателей доходности с учетом риска и показателей устойчивости, которые агрегируются в интегральный показатель TOTAL_SCORE, объединяющий компоненты эффективности и устойчивости.
Эмпирические результаты выявляют выраженные различия между рынками. Для рынка США, характеризующегося высокой ликвидностью и более широкими возможностями диверсификации, использование ценовых баров, номинированных в золоте, способствует повышению устойчивости результатов вне выборки и улучшению показателей доходности с учетом риска. В то же время для российского рынка, где выше концентрация активов и присутствуют структурные ограничения, применение событийной агрегации цен не обеспечивает устойчивых преимуществ по сравнению с традиционными временными барами.
Полученные результаты свидетельствуют о том, что эффективность событийных преобразований ценовых рядов зависит от зрелости рынка, структуры ликвидности и возможностей диверсификации. Следовательно, выбор метода агрегирования данных следует рассматривать как контекстно-зависимый элемент проектирования инвестиционных стратегий, а не как универсальную альтернативу временной агрегации.
Ключевые слова: ценовые бары, номинированные в золоте, событийная агрегация данных, устойчивость портфеля, кросс-рыночный анализ, ликвидность рынка, ИТ-сектор.
Content
FINANCE AND BUDGET: CHALLENGES AND SOLUTIONS
V. Levina, Professor, Plekhanov Russian University of Economics, Doctor of Economics
E-mail: vvl2004@mail.ru
The article considers budgets and interbudgetary relations in the Moscow and Leningrad regions, which are the periphery of the largest agglomerations, revealed differences in the polycentric constituent entities of the Russian Federation and substantiated the need to take these characteristics into account when developing interbudgetary relations in these regions. It was concluded that it is advisable to more actively use stimulating inter-budgetary transfers and expand inter-municipal cooperation using horizontal inter-budgetary transfers as a financing tool.
Keywords: periphery of agglomerations, municipal budgets, budget revenues, tax revenues, interbudgetary transfers.
E-mail: finance-journal@mail.ru
A brief review of publications in the journal "Soviet Finance" is presented (this was the name of the magazine from 1940 to 1952) during the years of World War II. Throughout the war period, the editors of the magazine did not turn the work, the magazine was published regularly, sometimes double issues were issued in 2 months. It was noted that, as in peacetime, the magazine published articles on budget problems, tax collection, insurance business, financial control, training and advanced training of financial workers, reviews of the finances of foreign countries, including those fighting the USSR, etc. Of course, the main focus of the articles was related to the role of finance and financiers in the defeat of the Nazis. It is shown that Arseny Grigorievich Zverev, People's Commissar of Finance of the USSR, paid great attention to the magazine, who believed that the tasks of financial work in wartime became immeasurably more difficult and responsible than before the war.
In the articles of A.G. Zverev, you can see not only the goals and objectives of financial work, important areas of activity, but also the assessment of work, critical comments and analysis of the causes of the identified shortcomings, paid great attention to the issues of training personnel, advanced training of financial workers. The magazine published articles aimed at improving the budget process, tax issues, financial control, and training specialists for financial authorities. Attention was paid to the role of Soviet citizens in financing military spending, in particular, data were published on subscriptions to state loans, monetary lotteries, monetary contributions of citizens for the construction of tanks, aircraft and other weapons. Analyzing the publications, it can be noted that during the war years, financial science developed in the USSR, the practice of collecting income was improved and optimized, work was carried out to increase efficiency in industry and construction. A number of publications of the journal touch upon the restoration of territories that were liberated from occupation, data on subsidies to the Union republics, the size of which were established in the USSR budget for 1945, were presented.
Keywords: state budget, military spending, budget revenues, advanced training of specialists, state loans, monetary lottery, military tax, subsidies from the state budget of the USSR, restoration of liberated territories.
TAXES: THEORY AND PRACTICE
V.G. Panskov, Research Professor, Department of Taxes and Tax Administration, Financial University under the Government of the Russian Federation, Honored Economist of the Russian Federation, State Advisor to the Tax Service of the 1st rank, Doctor of Economics, Professor
E-mail: 5868116@mail.ru
The article examines possible directions for using tax regulation tools in order to ensure that the Russian economy enters the trajectory of long-term growth and reduce the deficit of the country's budget system. It has been established that the possibilities of a further increase in the tax burden on entrepreneurial activity in the Russian Federation are practically exhausted. According to the author, in the extreme conditions of the imposed external restrictions and sanctions pressure, it is necessary, along with the continuation of the activation of the fiscal function of taxation in relation to the income of the population, to use new tax regulation tools.
Keywords: Depreciation policy, budget deficit, tax burden, tax regulation, accelerated depreciation.
M.M. Yumaev, Professor, Department of Taxes and Tax Administration, Faculty of Taxes, Audit and Business Analysis, Financial University under the Government of the Russian Federation, Honorary Worker of the Federal Tax Service, Doctor of Economics, Associate Professor
E-mail: mmyumaev@fa.ru
The article examines tax risks that cannot be fully eliminated even when the taxpayer acts in good faith, maintains proper documentation, and engages external advisors. Such risks arise not only from errors made by tax subjects, but also from the ambiguity of tax rules, the complexity of classifying facts, digital methods used to select objects of tax control, and the time lag between a transaction and the subsequent assessment of its tax consequences. The purpose of the article is to formulate proposals for the development of Russian tax and levy legislation aimed at minimizing the consequences of tax risks. A comparison of the Russian model and several foreign approaches to managing tax uncertainty shows that modern tax systems do not eliminate uncertainty entirely, but instead establish procedures for its early disclosure, advance coordination, and documentary confirmation.
The article introduces the category of irreducible tax risk as an independent object of regulation, substantiates the need to distinguish between good-faith tax uncertainty and bad-faith taxpayer conduct, and demonstrates the expediency of shifting part of the tax conflict from the stage of subsequent control to the sphere of early interaction between the taxpayer and the tax authority. The article also substantiates proposals for expanding preventive mechanisms in Russia, including the development of simplified advance clarifications, the introduction of a procedure for explaining digital risk indicators, and broader access to reasoned opinions issued by the tax authority.
Keywords: tax risk, tax uncertainty, tax control, tax monitoring, reasoned opinion, tax administration, transfer pricing.
CORPORATE FINANCES
Y.A. Levin, Professor at the Department of National Economics and Economic Regulation, Moscow State Institute of International Relations (University), Doctor of Economics, Professor
E-mail: u.levin@odin.mgimo.ru
P.O. Korolev, Postgraduate Student, Faculty of Technology and Business, Department of Economics and Management, Tula State Pedagogical University named after L.N. Tolstoy
E-mail: pavelkorolev71@mail.ru
The article examines financial stability as a crucial factor in corporate success and economic development. It provides a comparative analysis of various mechanisms to enhance financial stability, highlighting the main tools and strategies employed by corporations. The focus is on developing practical guidelines to ensure flexible cash flow management and meet financial obligations. A flowchart is proposed to improve the financial management of a corporation by systematically exceeding income over expenses. This is achieved through optimizing accounts receivable, reducing accounts payable, and forming a reserve for doubtful debts through factoring.
Keywords: capital structure, stakeholders, accounts payable, accounts receivable optimization, factoring, financial stability.
FINANCIAL CONTROL AND AUDIT
S.N. Sapronov, Advisor to the General Director of The Limited Liability Company «Gazprom UGS», Candidate of Economic Sciences
E-mail: sscc-h@mail.ru
V.P. Suits, Distinguished Professor, Scientific Director of the Department of Accounting, Analysis and Audit of M.V. Lomonosov Moscow State University, Doctor of Economics, Professor
E-mail: viktor.suyts@gmail.com
A.N. Khorin, Professor, Scientific Director, Doctor of Economics, Professor of the Department of Accounting, Analysis and Audit of M.V. Lomonosov Moscow State University
E-mail: anhorin@mail.ru
Currently, the tools used in internal control to ensure the quality and accuracy of data are not sufficiently effective, which leads to:
– poor quality, inaccuracy and, ultimately, uselessness of the obtained results: a) analysis of a specific business process and b) evaluation of a specific business process and c) analysis of the company's activities as a whole;
– the relevance of this article.
At the same time, it should be noted that, unfortunately, such a tool for ensuring: a) control of the components of value: the quality and accuracy of data and, accordingly, b) analytics – as «smart contracts» in combination with elements of artificial intelligence are currently used only to a limited extent. Nevertheless, in our opinion, they have quite a great potential for fundamental changes in the field of internal control to ensure the value (quality and accuracy) of data and the quality of analytics, especially in combination with artificial intelligence.
The article examines the combination of two tools: smart contracts and artificial intelligence, and their potential applications, which can be used, for example, for internal control and to solve the problem of asset valuation, one of the contentious issues that arise between taxpayers and the tax service.
Keywords: asset valuation, data value, smart contract, artificial intelligence, blockchain, human factor.
FOREIGN FINANCE
M.P. Afanasyev, Professor, Department of Policy and Management, Higher School of Economics, Chief Researcher, Institute of Economic Forecasting, Russian Academy of Sciences, NIFI expert, Honored Economist of the Russian Federation, Doctor of Economics, Professor
E-mail: mstafan@yandex.ru
N.Yu. Ulchenko, Head of the Department of Economics and Economic Geography of Asia and Africa, Institute of Asian and African Countries, Moscow State University M.V. Lomonosov, Leading Researcher, Institute of Oriental Studies, Russian Academy of Sciences, Doctor of Economics, Professor
E-mail: ulchenko-n@rambler.ru
The article examines the basics of organizing the budget structure and budget process in the Republic of Turkey, analyzes the main characteristics of the budget of the central government of Turkey for 2026: revenues, expenses, deficit, sources of covering the budget deficit, as well as the features of its tax system and public debt management. The current problems of anti-inflationary policy and volatility of the national currency in connection with the formation of priorities for the national budget strategy are being studied. The article gives an important place to a comparative analysis of the macroeconomic context of the budgetary policy of the Republic of Turkey and the Russian Federation, as well as its prospects.
Keywords: state budget, Turkey, main characteristics of the budget, revenues, expenditures, deficit, macroeconomics, comparative analysis, Russia, budget policy, public debt.
FINANCIAL LITERACY
Е.V. Altukhova, Assistant Professor, Financial University under the Government of the Russian Federation, Ph.D
E-mail: evaltuhova@mail.ru
This article examines the functioning of the collective investment market in Russia, as it relates to ensuring a balanced portfolio for private investors. The objective of the study is to identify prospects for the use of collective investments in Russia, with a focus on private investor portfolio management. The article's methodological framework is based on fundamental concepts of financial market functioning, revealing the general organizational structure and operational characteristics of key participants in the financial collective investment market, as revealed in research by Russian scholars, as well as the operating conditions of this market in terms of its active use in investor portfolios. The author identifies a list of advantages of using the collective investment market in a private investor's portfolio management system. Key criteria for selecting an instrument corresponding to the investor's risk profile are formulated. Based on the obtained results, the author draws scientifically substantiated conclusions regarding a number of advantages of using the collective investment market in a portfolio management system.
Keywords: collective investments, mutual investment funds, shares, securities, investment portfolio.
SCIENTIFIC RESEARCH OF POSTGRADUATE STUDENTS AND POSTDRADUATE DEGREE SEEKERS
B.N. Aliev, graduate student of the Faculty of Economics of Moscow State University named after M.V. Lomonosov
E-mail: beylak@yandex.ru
This paper examines whether gold-denominated event-driven price bars improve portfolio robustness and whether their effectiveness remains stable across markets with different structural characteristics. While alternative sampling techniques have been widely discussed in financial econometrics, their practical performance in portfolio construction under strict out-of-sample validation and cross-market comparison remains insufficiently explored.
The study analyzes equity data from the U.S. IT sector and the Russian IT and telecommunications sector over the period 2013–2026. Classical time-based bars are compared with gold-based event-driven bars within a long-only portfolio framework with monthly rebalancing. To ensure robustness of inference and reduce overfitting risk, the strategies are evaluated using combinatorial purged cross-validation and walk-forward testing. Portfolio performance is assessed through risk-adjusted return measures and stability indicators, which are aggregated into a composite metric (TOTAL_SCORE) combining efficiency and robustness components.
The empirical results reveal pronounced cross-market differences. In the U.S. market, characterized by higher liquidity and deeper diversification capacity, gold-denominated sampling improves out-of-sample stability and risk-adjusted performance. In contrast, for the Russian market, where concentration and structural constraints are stronger, event-driven sampling does not generate consistent robustness gains relative to classical time aggregation.
The findings suggest that the effectiveness of event-based price transformations is conditional on market maturity, liquidity structure, and diversification potential. Therefore, sampling methodology should be considered a context-dependent design element in portfolio construction rather than a universally superior alternative to time-based aggregation.
Keywords: portfolio robustness, event-based sampling, gold-denominated price bars, cross-market analysis, liquidity structure, IT sector.
